Aumenta la volatilidad
El riesgo en Bolsa, como la energía, no se elimina: se transmite. La semana se inició con el riesgo potencial de unas supuestas prácticas monopolísticas de Google, Facebook, Amazon y Apple que empezarían a investigar el Departamento de Justicia y la Comisión Federal de Comercio. La noticia se conoció el lunes y al cierre las pérdida de valor de las cuatro compañías llegó a más de 133 miles de millones de dólares.
Cuando Estados Unidos padece un catarro, en Europa padecemos una neumonía. El Índice Nasdaq compuesto cayó un 1,6%. Las acciones de Alphabet, la casa matriz de Google, perdieron el 7%, su nivel más bajo en cinco meses; Facebook cedió un 7,5%, Amazon un 4,66% y Apple se defendió mejor porque al día siguiente iba a presentar nuevos productos. Ninguna de esas compañías admite esas prácticas monopolísticas y, en cualquier caso, va a ser un proceso de larga duración.
Cuando el martes abrió el Mercado Continuo ya se conocían los resultados de Wall Street. Es más, en Manhattan, de madrugada, se fijan precios para los futuros de los bancos y otras acciones importantes de Ibex 35. Por eso, a las 16:33 todos los bancos españoles estaban en alza y la bolsa contrataba 593 millones de euros. Al abrir Nueva York aumentó un 15%, pero en la subasta de cierre los fondos nacionales y extranjeros aumentaron el valor negociado casi un 88%, muy por encima de otras sesiones anodinas. Los bancos recuperaron algo de lo perdido: la acción de CABK ganó 3,80%; BBVA 3,04% ; Sabadell 1,89% y Santander 2,58%. Ganaron todos y con ellos Ibex 35. Nos llegaron las declaraciones del presidente de la FED (J. Powell) anunciando que si fuera necesario tomaría medidas bajando tipos.
El lunes 3 se produjo una curva invertida en Wall Street, es decir, rendían más los pagarés del Tesoro a 3 meses (2,36%) que los Bonos del Tesoro a 10 años (sólo 2,1%). Si este diferencial a favor del papel a corto se mantuviera se pondría de relieve que en Estados Unidos el riesgo ahuyenta a los inversores y éstos colocan su dinero en Bonos del Tesoro a 10 años y, por la relación inversa que existe, al aumentar la demanda suben los precios y bajan los rendimientos. A veces alertan sobre una posible recesión, aunque el premio Nobel Samuelson dijo “la bolsa acertó 9 de cada 3 recesiones que tuvimos”.
El 21 de octubre del pasado año, Expansión publicó la ratio de precio sobre valor en libros de los bancos españoles (C. Rosique). Sabadell solo cotizaba a 0,53 veces su valor contable; BBVA, 0,71 veces; Santander 0,69 veces; CABK a 0,90 veces y Bankia a 0,68. ¿Cuándo dejarán de cotizar a descuento? Más del 80% de la contratación depende ya de fondos extranjeros y el país que más crece en la Zona Euro podría atraer de forma selectiva a más inversores.
Por el “efecto Powell”, la deuda pública más sensible a la política monetaria, los Bonos Tesoro a 2 años, dejaron de venderse y rendían 1,8914%. Es lo que Trump venía pidiendo, además de un dólar fuerte. El miércoles aumentaron los malos datos y se confirmó que Estados Unidos tiene vientos de cabina. Se espera una menor creación de empleo, aunque el índice de compras de las grandes empresas señale lo contrario.
El miércoles se produjo lo inevitable: compra con el rumor y vende con la noticia. Y lo que habían ganado los bancos de Ibex 35 lo cedieron en distintas proporciones. CABK bajó un 3,52% y Sabadell 1,54%. Se esfumó el “efecto Powell”. El empeoramiento se atribuyó a las declaraciones de la presidenta del FMI, poniendo el dedo en la llaga. Estados Unidos y China se están auto infligiendo un daño innecesario que lo pagan con un menor crecimiento.
En resumen, los mercados están en manos de los bancos centrales y de las insensatas guerras que desata el presidente Trump. El jueves los expertos pedirán al presidente del BCE, Mario Draghi, que una vez más nos deslumbre con sus dotes de mago. No lo tiene fácil, porque el riesgo país de Italia se acerca al de Grecia y la Comisión Europea estudia multar al gobierno de Salvini por su excesiva deuda (el 136% sobre el PIB).
