La bolsa no es la economía
¿Tiene algo que ver con la economía el colapso de Wall Street (y del Ibex 35) del 18 de febrero? El premio Nobel Paul Krugman escribió en The New York Times: la bolsa no es la economía; la bolsa no es la economía y la bolsa no es la economía. Más rotundo imposible. El mercado de capitales nos da el precio de las acciones que cotizan, pero para los inversores no es más que la tensión entre el deseo de ganar y el temor a perder. Los economistas anticipan el futuro de la economía real y algunos esperan que se produzca una V, como sucedió en EE.UU. y Alemania en la Gran Recesión (2007-2010). Una caída rápida y una recuperación a los niveles anteriores en pocos meses.
La crisis anterior fue un colapso del sistema
financiero. La de la Covid-19 es un choque de oferta, con la creación de un elevado paro y fuerte caída de la demanda agregada. El BCE ha proyectado para el PIB de la zona euro una especie de V virtual, pero alarga el tramo de la derecha, incluso en el mejor de los casos, y se extiende más allá durante muchos meses. La única recuperación en V que hemos visto ha sido la del 23 de marzo de este año. Nosotros estábamos en pleno confinamiento, pero el índice de S&P 500 dio un tirón alcista por encima del 30%, mientras las bolsas europeas entraban en una zona de dientes de sierra.
El Euro Stoxx 50 siguió con pérdidas de más del 20% respecto al inicio del año, porque tiene bancos italianos, fábricas de coches y empresas de energía. Es decir, la mayoría de las acciones del índice pertenecen todavía a la vieja economía. ¿Por qué no cotizan las compañías del 5G de las telecomunicaciones avanzadas? Catalunya tiene una, que gana cuotas en los mercados de Europa. Sólo cotiza en Ibex 35 (pero la acción ganó el 91% en un año).
Mientras sucedía todo eso en Europa, la bolsa de Filadelfia, donde cotizan treinta de las compañías que fabrican los microprocesadores más avanzados, tuvo aumentos uno detrás de otro y en el índice SP 500 las tecnológicas alcanzaban nuevos máximos. Mientras tanto en Bruselas se rechazaban los corona bonos que pedían Francia, Italia y España para hacer frente a los enormes gastos sanitarios producidos por la Covid-19.
Para concluir, es necesario reconocer que la Reserva Federal de EE.UU. compró pagarés de empresa a los pequeños ayuntamientos y a todos los talleres y tiendas de comestibles de todas las esquinas de la nación. No tuvo reparos en comprar deuda privada de baja calidad. Las nuevas tecnologías necesitan ayudas financieras y mucho más en un año electoral. Por eso Wall Street subió como un cohete. El Tribunal Supremo de Alemania puso en duda la legalidad de las compras de bonos soberanos del BCE. Afortunadamente, Lagarde dijo que seguirían comprándolos.
