Informe Económico y Financiero # 38

Esade publica cada seis meses, con el apoyo del Banco Sabadell, el Informe Económico y Financiero, que en esta ocasión alcanza su edición número 38 bajo el título La Europa que falta: capacidades para un mundo hostil. Con él, Esade mantiene su vocación de contribuir al debate público a través de un análisis riguroso y plural que, como escuela de prestigio y con la complicidad de toda su comunidad académica, refuerza el compromiso con el progreso económico y social.

En su artículo de bienvenida, el director académico del Informe, Omar Rachedi, parte de una constatación que conviene subrayar: España llega a este ejercicio en una posición comparativamente sólida, con un PIB que avanzó un 3,5 % en 2024 y un 2,8 % en 2025, y previsiones en torno al 2,3 % para 2026, cifras que la sitúan como la economía más dinámica entre las grandes potencias de la eurozona. Rachedi advierte, no obstante, contra la autocomplacencia: alrededor del 60 % de la expansión reciente se explica por el aumento del empleo, y el PIB por habitante continúa claramente por debajo de la media europea. Además, subraya que la economía ya no puede entenderse solo como crecimiento, inflación o empleo, pues la geopolítica ha vuelto al centro con la guerra híbrida, la coerción tecnológica y la explotación de dependencias estratégicas. El mensaje de fondo es doble: hay razones sólidas para reconocer lo que España está haciendo bien, pero también para entender que la prosperidad dependerá cada vez más de la capacidad para combinar apertura y seguridad, crecimiento y productividad, competitividad y resiliencia democrática.

A continuación, la nota de coyuntura, firmada por Josep M. Comajuncosa y Manuel Hidalgo, examina en primer lugar el escenario internacional, donde la economía global ha sorteado con relativo éxito la perturbación de los aranceles recíprocos de la administración Trump, manteniendo un crecimiento estable del 3,3 % tanto en 2025 como en las previsiones previas al conflicto en Oriente Próximo para 2026. La zona euro registra un crecimiento más débil, en torno al 1,3 %, mientras que la inflación global tiende a la baja. El análisis identifica tres grandes riesgos: la concentración del crecimiento en pocos sectores —especialmente la IA—, el posible recrudecimiento de la guerra comercial —con aranceles en los niveles más elevados del último siglo y la reciente sentencia del Tribunal Supremo estadounidense declarando ilegales los impuestos al amparo de la IEEPA—, y la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán a finales de febrero de 2026, que ha paralizado de facto el tráfico en el Estrecho de Ormuz. Seguidamente, la nota analiza la coyuntura nacional española, donde el crecimiento sigue siendo robusto pero predominantemente extensivo. No obstante, destaca señales positivas como el repunte de la Productividad Total de los Factores —la tasa más alta desde 1995—, el superávit corriente, el desapalancamiento del sector privado y el auge de las exportaciones de servicios no turísticos. Entre los cuellos de botella, sobresale el estrangulamiento de la vivienda, con precios al alza del 12,9 % interanual y una oferta de obra nueva insuficiente, así como la cuenta pendiente de la política fiscal, con una deuda pública que sigue muy por encima de la media europea.

En la sección «A debate», cuatro artículos ofrecen distintas miradas al desafío estratégico europeo:

• Federico Santi, en «El largo camino de la UE hacia la ‘autonomía estratégica’ en defensa», analiza los riesgos de la dependencia europea del paraguas de seguridad estadounidense, agravada por la postura ambigua de Trump respecto a la OTAN. Estima que el gasto en defensa debería aumentar hasta el 3,5-4 % del PIB —aproximadamente el doble del nivel actual—, señala las profundas divergencias fiscales entre los Estados miembros y advierte de que la desvinculación de los proveedores estadounidenses será un proceso que requerirá al menos dos décadas.
• Nicolás de Pedro, en «Europa frente al desafío estratégico de las ‘amenazas híbridas'», explora cómo las acciones hostiles —desde campañas de desinformación y ciberataques hasta sabotajes de infraestructuras críticas— representan un desafío potencialmente existencial para las democracias liberales. Traza los orígenes del concepto desde la inmediata posguerra fría y el pensamiento estratégico ruso, y concluye que el principal desafío es la asimetría de percepciones: mientras Rusia opera en modo de tiempos de guerra, la mayoría de las democracias europeas actúan desde un marco de tiempos de paz.
• Raquel Jorge Ricart, en «La agenda tecnológica de la UE: cinco palancas para crear indispensabilidad estratégica», identifica las prioridades que Europa debería abordar en el ámbito tecnológico: simplificación regulatoria sin renunciar al estándar europeo, escalabilidad del ecosistema de startups, inversión en nichos de mercado donde crear indispensabilidad —como el caso de ASML—, coherencia presupuestaria en las políticas de innovación y una diplomacia tecnológica verdaderamente unificada. Concluye con una propuesta para que España impulse proyectos piloto a través del Laboratorio Europeo de Competitividad.
• Omar Rachedi, en «Cuando el dinero se convierte en arma», analiza cómo la interdependencia financiera global crea puntos de vulnerabilidad y poder que pueden utilizarse como palanca geopolítica. Ordena estas vulnerabilidades en cuatro dimensiones —el dólar como infraestructura geopolítica, la deuda y las reservas como palanca, la tecnología y la información, y el ecosistema cripto— y concluye que Europa debe impulsar una industria de stablecoins en euros competitiva, completar la unión bancaria y liderar en supervisión tecnológica, regulando con bisturí y no con martillo.

Finalmente, el informe se completa con las reseñas de Antonio García Maldonado sobre dos libros recientes:

• Hijos del optimismo, de María Álvarez (Editorial Debate, 2026), un ensayo que argumenta que la época industrial está agotada y que el exceso de ahorro fruto de su éxito activa burbujas sucesivas —puntocom, hipotecas, IA—, proponiendo una transición hacia una era de abundancia o «plutonomía».
• El método Nvidia, de Tae Kim (Editorial Deusto, 2025), que narra el ascenso de Nvidia desde fabricante de tarjetas gráficas hasta infraestructura crítica de la inteligencia artificial, y cuya lectura en 2026 adquiere una dimensión geopolítica ineludible: cada chip avanzado es hoy una pieza en el tablero de la rivalidad entre grandes potencias.