Macro Insights #09

Conjuntura macro, enfocament global i perspectiva micro per al setembre de 2024.

Conjuntura macro

El RealTimeTracker, el nostre model de seguiment i pronòstic en temps real, estima que el creixement trimestral del PIB rondaria el +0,6% trimestral el 3T24, i es moderaria lleugerament respecte al 0,8% del 1T i el 2T. Això introdueix biaixos alcistes en les projeccions per al conjunt de l’any, i empeny mig punt amunt la nostra previsió anual: fins al +2,8%.

Enfocament global

Després d’anys de pausa forçada pels shocks externs, la UE té noves regles fiscals. A partir d’ara, Espanya i la resta de països estan obligats a elaborar plans de trajectòria fiscal que, en un marge mínim de 4 anys, assegurin un dèficit i un deute per sota dels nivells comunament establerts, i que especifiquin també inversions i reformes.

El nou marc es planteja com a més flexible i adaptable a cada país, però fins que no es posi en marxa no en veurem els resultats reals pel que fa a assolir l’objectiu desitjat sense impedir en excés inversions de llarg abast (defensa, descarbonització, digitalització) ni desfermar crisis polítiques com la de 2010-2015.

Perspectiva micro

En aquest nou marc, la fragilitat de la situació fiscal espanyola (dèficit i deute per sobre dels límits; perfil demogràfic en declivi amb el consegüent increment sostingut de la despesa estructural) suposarà una prova especialment dura: l’Autoritat Fiscal Independent (AIREF, que de fet tindrà un rol supervisor en el pla en coordinació amb la Comissió) estima que l’ajust fiscal arribaria a 0,64 punts del PIB (9.000M€) entre 2025 i 2028.

És previsible que part d’aquest ajust recaigui sobre les empreses mitjançant contribucions impositives més altes, o bé mantenint les existents, fins ara plantejades com a transitòries.