La Reserva Federal de EEUU decidió el pasado miércoles 3 reducir las compras de activos de una manera inesperada, aunque los mercados lo anticipaban. Después de una reunión de dos días del Comité de Operaciones de Mercado Abierto, ha decidido dejar de comprar la cifra que desde el principio de la pandemia había sido cada mes de 120.000 millones de dólares en bonos, y a partir del día 15 de este mismo mes y hasta junio, solamente comprará 10.000 millones de dólares. El gobernador Jay Powell considera que la FED ha cumplido con sus dos objetivos: Conseguir el máximo empleo y, al propio tiempo, llevar la inflación al 2% anual. De manera casi inmediata, ahora reducirá también el programa de compra de títulos con garantía de la Agencia Hipotecaria y lo deja en 5.000 millones al mes. 

Por el momento, los tipos de interés se mantienen, pero sería probable que aumentaran si fuera necesario luchar contra la inflación, que en los últimos meses había llegado al 5%. No obstante, la FED toma como medida de los aumentos de precios el índice de gasto en consumo personal, excluyendo los elementos más volátiles (alimentos y energía). De septiembre de 2020 hasta septiembre de este año este indicador ha tenido un aumento del 3,6%. La decisión se produce cuando el índice S&P 500, estaba en máximos. En lo que va de año ha ganado un 22,83%. Existen motivos claros para que ocurriera el comportamiento de la bolsa, pues ocho decada diez acciones han tenido en el tercer trimestre mayores ganancias de las que esperabanlos analistas. 

En los mercados de capitales de todo el mundo se especulaba sobre lo que podía decidir la Reserva Federal. Se comentaba la escasez de suministros por el bloqueo de los puertos, que no pueden descargar las importaciones para el “Black Friday” e incluso para Navidades. En el Pacífico, los buques porta contenedores se acumulan en el puerto de Los Ángeles, y los camioneros cobran los salarios más elevados delos últimos meses y reciben primas especiales si están dispuestos a trabajar de forma incesante para terminar con el bloqueo de los puertos que tienen importaciones sin descargar para el consumo y materiales para la industria. Otra cosa sería si se considerara que la inflación es, por ahora, algo transitorio y que no va a ir más allá de la ruptura de las cadenas de suministro de los buques que han de descargar las importaciones desde Asia. 

En Europa todavía no se conocía la decisión de la Fed, pero muchas bolsas cerraron con pérdidas. En Asia las bolsas habían cerrado con mayores pérdidas porque el Banco Central de Australia había tomado severas medidas monetarias y los rumores se extendieron en la posible línea dura de la Reserva Federal. 

EnEuropa,elíndicemásrepresentativo de las bolsas es el Euro Stoxx 600, que abarca a todas las bolsas europeas. En lo que va de año ha ganado un 19,46%. La decisión de la FED coincide con otra en la misma línea del Tesoro, que ha comunicado que reducirá los importes de las subastas de deuda que realizaba cada trimestre, haciendo referencia a la disminución de las necesidades de financiar los programas fiscales.

El papel del BCE

¿Qué hará nuestro BCE? En el último Comité Ejecutivo, la presidenta Lagarde sostuvo que el programa de emergencia por la pandemia (PEPP), de casi dos billones de euros, se mantendrá hasta finales de marzo de 2022, pero se reducirán las compras de activos por debajo de las de los dos últimos trimestres. Ahora bien, los títulos que lleguen a su vencimiento se recomprarán, cuando menos hasta el año 2023. Ante las preguntas de los periodistas, insistió en que se mantendrán las subastas del programa TLTROIII, a tipos de interés cero, dirigido a dar financiación a los bancos y éstos a las pymes y las grandes empresas para que la economía tenga una financiación suficiente. La pregunta es ahora si modificará su programa, pues insinuó que en diciembre se practicaría una “recalibración” en función del mercado y la inflación.