IVLERM

• Entidad financiadora: MICINN-MCIU 
• Referencia: PID2019-106465GB-I00 
• Duración: junio 2020 – mayo 2023 
• Investigador principal: Santiago Forte 
• Equipo de investigación: Marco Menner, Carlo Sala, Lidija Lovreta 

Resumen: 

El proyecto IVLERM tiene cuatro grandes objetivos. El primero es analizar y comparar el contenido informativo de las opciones de renta variable (equity options) y las permutas de cobertura por incumplimiento crediticio (credit default swaps) con respecto a volatilidades futuras. Para nuestro análisis, distinguiremos entre:  

1. La volatilidad del capital vs. la volatilidad de los activos de la empresa;  
2. La sección transversal vs. las series temporales, y 
3. El corto plazo vs. el largo plazo.  

El segundo objetivo es analizar las propiedades de larga duración del capital y la volatilidad de los activos de la empresa a nivel de empresa y su impacto en la previsión de la volatilidad.  

El tercer objetivo es ampliar nuestros conocimientos sobre el diseño y el ajuste de los modelos de riesgo de crédito estructural. En concreto, adoptaremos un enfoque libre de modelos para derivar expresiones simples de forma cerrada para la valoración de derechos sensibles al crédito, como los bonos de riesgo, los contratos CDS y los contratos CDS a plazo (es decir, contratos CDS suscritos hoy, pero iniciados en una fecha futura). Nuestros resultados también tendrán en cuenta la descomposición en el tiempo de los márgenes de crédito. Además, analizaremos en detalle las propiedades teóricas y empíricas del modelo CreditGrades.  

El cuarto y último objetivo es investigar el contenido informativo del riesgo debido a la capa de volatilidad del mercado de opciones. En concreto, emplearemos distintas técnicas de estimación y verificaremos la validez de los resultados obtenidos utilizando las clásicas técnicas de back-testing, al tiempo que pretendemos crear otras nuevas. Como común denominador básico, todas las técnicas que queremos implementar producirán estimaciones de densidad de pérdidas/ganancias a futuro. Ello se conseguirá con la medida estadística (física) o con la medida de fijación del precio (de riesgo neutro). Un foco de atención será, pues, la estimación y la cobertura del riesgo de pérdidas. 

Este proyecto es posible gracias a: