El BCE y los tipos de interés

El Comité Ejecutivo del 25 de enero decidió mantener los tipos de interés. 4,5% para las operaciones de refinanciación, 4,75% para los préstamos marginales y el 4% para remunerar los depósitos que los bancos con excedentes de liquidez depositen en las arcas del BCE. Esta decisión se tomó teniendo en cuenta que estamos en un proceso de inflación a la baja. En octubre fue del 2,9%; bajó en noviembre al 2,4% y en diciembre cerró al 2,9%. El Comité Ejecutivo tiene la determinación de que la inflación alcance una tasa del 2% como objetivo a medio plazo y de una forma apropiada. El banco continuará con su política de seguir la evolución de los datos. En particular, el Comité Ejecutivo tomará las decisiones sobre los tipos de interés teniendo en cuenta la evolución de la inflación y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria.

Los APP que compró está disminuyendo, porque el eurosistema ya no reinvierte en otros títulos cuando llegan a vencimiento los que se emitieron originalmente. A pesar de eso, el Comité Ejecutivo seguirá reinvirtiendo los bonos de emergencia por la pandemia (denominados PEPP) cuando lleguen a vencimiento y lo hará hasta el primer semestre del 2024. En la segunda mitad del año seguirá la política de reducir la cartera de bonos PEPP al ritmo de 7.500 millones de euros por término medio y dejará de reinvertir los que lleguen a vencimiento a finales del 2024.

A medida que los bancos que tomaron prestados fondos del BCE cancelen sus deudas, el Comité Ejecutivo evaluará de manera regular en qué medida esos repagos están contribuyendo a su política monetaria. La inflación subyacente (excluyendo alimentos frescos y energía) bajó al 3,4% en diciembre. El elevado aumento de los salarios y la caída de la productividad han mantenido presiones alcistas sobre los precios. Por otra parte, la disminución de los beneficios unitarios ha moderado los efectos inflacionarios del aumento de los costes unitarios de los salarios. Para concluir, ¿bajará el Euribor? El Euribor es el tipo de interés en el mercado al por mayor (operaciones interbancarias en la eurozona) y se toma como referencia de las hipotecas de los bancos españoles. En diciembre bajó al 3,679%. Su valor depende del cruce de operaciones entre los grandes bancos europeos. Para expresarlo de forma aproximada, si en Mercabarna el pescado tiene una fuerte demanda que supera la oferta, los precios tenderán a subir. Es posible que muchos bancos prefieran negociar sus excedentes de liquidez en el mercado al por mayor y no depositarlos en el BCE. Eso podría ejercer una presión a la baja en el Euribor de los próximos meses. Las letras del Tesoro a nueve meses bajan al 3,478%, y los bonos a tres años, al 2,799%. Es un aviso para navegantes.