En lo que va del año, el índice más amplio, Euro Stoxx 600, está en máximos y Euro Stoxx 50 gana un 17%. Wall Street acumula ganancias del orden del 20%.  Para la teoría ortodoxa, que ha sido premiada con varios Nobel,  toda la información disponible está contenida en los precios de las acciones.  La bolsa es un mercado eficiente, pero no una bola  de cristal. Después de  la Gran Recesión ha venido anticipando los cambios de tendencia.  Lo hizo al empezar el año, después  del colapso que sufrieron todas las bolsas mundiales el 27 de diciembre de 2018, cuando ventas masivas de deuda del Tesoro americano a 10  años provocaron que rindiera más tener deuda soberana en dólares que acciones.  En enero de este año se produjo una recuperación, pero  sincopada.

La economía productiva va de mal a peor. En su despedida del Parlamento Europeo el presidente Draghi insistió en que la Unión Europea está en un proceso de desaceleración, provocado por las crisis geopolíticas, el proteccionismo a ultranza y la incertidumbre del Brexit.  Para Draghi, mientras Alemania contribuye al Pib de la Zona euro con un 28%, sus exportaciones de manufacturas representan el 36%,  pero tiene vientos de cabina y caen los pedidos del extranjero por el proteccionismo de  Estados Unidos y las repercusiones que obligan a China a disminuir  las compras de coches de Alemania.

El cuarto trimestre podría tener otra  recuperación, especialmente si se confirma que después de firmar un acuerdo comercial con Japón, ahora Estados Unidos está  dispuesto a llegar a una cierta solución con China.   Pero son muchos los que dudan de un acuerdo duradero, pues el presidente Trump, que hasta ahora había permitido que las compañías chinas cotizaran en Wall Street se plantea prohibirlo para que no capten capitales que podrían tener mejores usos en la industria americana.

El presidente Draghi  agradeció al Parlamento Europeo el apoyo a las medidas de salvaguarda de la Zona Euro, pero insistió en que no existe ninguna unión monetaria sin un sistema fiscal único, un mercado de  capital amplio y una unión bancaria (además de que se aseguren los depósitos  bancarios de toda la Unión). Es la hora de las políticas fiscales y los países poco  endeudados deben invertir y gastar más, a manos llenas.

Ante los parlamentarios reconoció que obligar a los bancos a pagar por los excedentes de tesorería que depositen en el BCE tiene efectos no deseados y por eso introdujo un sistema de doble tarificación para que los bancos que cumplan con las nuevas condiciones en vez de pagar  el 0,50% tengan coste  cero. El empleo lo  crean las pymes y por eso los  bancos tendrán una línea al 0% para ellas. Pero es un  mal augurio  que el oro haya subido un 27% porque es un refugio.